香飘飘，对不起了，虽然你折腾的很辛苦，可是我还是不想买你的股票

等你点蓝字关注都等出蜘蛛网了

令人心疼的闯关者

成立于2005年的香飘飘用了并不长的时间成为中国最大的杯装奶茶制造商。但上市之路却走得坎坷、一波三折。2011年，香飘飘就曾申请IPO，但筹备过程中因与保荐人出现分歧而未能继续；2013年，香飘飘在通过上市环保审核后一个月，突遭IPO暂停；2014年，证监会重启IPO，香飘飘申报材料尚未来得及被重新审理，2015年7月A股异常波动，IPO再次被暂停。2016年，香飘飘再度闯关IPO，但悲催地遭遇了暂缓表决。昨日，这个对上市痴情男子蒋建琪，终于抱得A股美人归~~

令人心疼的前景

简单的换算，杯装奶茶市场规模也就是40来亿元的盘子。公司目前市占率相当高，约为60%。主要的市场竞争者为“优乐美”、“香约”、“立顿”三个品牌所在的广东喜之郎集团有限公司，浙江大好大食品有限公司和联合利华集团。客观来说，在目前高的市占率的背景下，香飘飘挤压掉其他厂家的市场规模，市占率爬升至70%以上是非常困难的。

公司2016年的产量是13.82万吨，募投项目“年产14.54万吨杯装奶茶自动化生产线建设项目”设计产能是14.54万吨。项目建设期3年，达产期3年。简单来说，6年后市场规模至少得翻一翻才能消化掉香飘飘投向市场的杯装奶茶。考虑到香飘飘可能成功干掉一部分竞争者，市场规模也得增长至70-80亿元才勉强可以。

然而，从整体市场来看，自2015年以来，饮料行业增速已经降至个位数，尤其是去年，受全国经济下行、部分消费群体收入下降以及全国大部地区持续降雨的影响，使得已经进入调整期的饮料行业更加低迷。根据国家统计局数据显示，2016年，我国饮料行业全年累计总产量18345.2万吨，同比增长1.90%。

即使从细分市场来看，通过香飘飘市场份额占比倒推子行业杯装奶茶的市场规模，也很难闭着眼睛吹未来6年行业平均复合增速在10%以上，一个小双位数的增长。

恐怕香飘飘也意识到杯装奶茶行业市场增长迈入缓慢期，进而希望通过募集资金投资项目进军液体奶茶市场。液体奶茶和杯装奶茶互补效应强，香飘飘想借此抚平生产和收入的季节波动性，并且丰富公司产品结构，降低一条腿走路的风险。目前液体奶茶领域主要企业包括统一、康师傅、麒麟、娃哈哈。而根据统一企业2016年中报，统一阿萨姆奶茶市场份额超过71.1%。进入这样一个寡头垄断市场，香飘飘势必在初期需要大力进行广告宣传，给予铺设全国的经销商足够的返点，才能打开市场。并且设计的新增10.36万吨产能对于新进入者而言确实是一个不小的挑战。

一旦香飘飘主营业务增长乏力，液态奶茶市场开拓低于预期，业绩增长缓慢甚至持平、变脸的概率是非常大的。

所以说，香飘飘，对不起了，虽然你折腾的很辛苦，可是我还是不想买你的股票！

好文章不要错过